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“得乐康米糠油，健康、营养、油烟少。”
从年到年，得乐康在米糠里淘金已经走了将近27年，以糠求康、变废为宝，这是得乐康一直坚守的企业底色，这也让它成为了行业的隐形冠*。
近日，浙江得乐康食品股份有限公司（得乐康）已披露招股说明书，拟沪市主板上市，拟公开发行股票不超过万股，不低于发行后总股本的25%，募集资金万元。
对于本次募集资金，将主要用于米糠油综合利用（年处理6万吨米糠毛油）技改项目，江苏得乐康生物科技有限公司玉米麸皮综合利用（年处理3万吨玉米麸皮）项目、银杏叶综合利用（年产吨莽草酸）项目、研发中心技术改造项目、营销网络建设项目和补充流动资金。
随着得乐康披露招股说明书，至此“稻米油第一股”也呼之欲出。
米糠油中的佼佼者
提起米糠油，对于大多数家庭来说其实还是比较陌生的。
但如果提起雪饼、肉松等零食，相信大伙一定会立马想起它们的酥脆爽口、美味无穷。要实现这类油炸零食的酥脆口感，米糠油是这其中的幕后英雄。
由于具有优质的煎炸性能，煎炸时不起沫、不聚合、抗氧化能力极好，米糠油能赋予煎炸食品良好稳定的风味。
作为一种由稻谷加工过程中得到的副产品米糠，用压榨法或浸出法制取的稻米油，在欧美韩日等发达国家，米糠油由于具有高营养价值，它甚至成为了能与橄榄油齐名的健康营养油，深受高血脂、心脑血管疾患人群喜爱，并早已成为西方家庭的日常健康食用油。
作为今天的主角，国内米糠油综合利用品种最多、规模最大的企业，得乐康则起源于20多年前。从年创始人童舜火放弃国企高管职位，投身米糠油行业，到年，如今得乐康已经取得营收6.06亿元，净利1.17亿元的傲人成绩。
年至年，公司还曾连续三年入选中国粮食行业协会、中国粮油学会、中国粮食经济学会发布的“稻米油加工企业10强”，年入选台州市第三批“瞪羚企业”，年入选台州市首批专精特新“小巨人”企业。
但实际在年得乐康刚进入这个行业，当时类似做米糠油综合利用的企业已有多达十几家。由于米糠油属于小品种健康油，在激烈的竞争下，年至年，经过行业洗牌后，同类企业最终仅剩下两三家。
能够在激烈竞争环境中存活下来，对成本控制与质量的把控，是得乐康立足不败之地的法宝。比如，公司把做米糠油之后的油角充分利用，这样分摊了米糠油的上游产品成本，会比一般企业价格低许多。
销售区域集中在浙江省内
尽管从竞争中杀出了一条血路，但得乐康的未来仍不容乐观。
招股说明书显示，目前公司主要产品分为两大类：一是米糠油及其综合利用品，主要包含米糠油、谷维素、阿魏酸；二是植物提取物及其综合利用品，主要包含银杏叶提取物、莽草酸。其中，米糠油及其综合利用品对公司主营业务收入及构成占比超过80%。
可是，我国食用植物油行业属于充分竞争市场，近年来随着金龙鱼等加入米糠油领域，市场竞争同时正在逐步加剧。得乐康与金龙鱼等行业巨头相比，在经营规模和品牌知名度上存在明显差距。
与同行业可比上市公司比较，目前得乐康销售具有一定区域性，主要集中浙江地区。年上半年，公司小包装油在浙江收入占比高达96.60%。
得乐康表示，公司米糠油销售具有一定的区域性，主要原因是一方面公司米糠油产量较少，浙江地区是公司米糠油生产经营所在地，本区域市场已能够消化公司米糠油产量；另外一方面公司在浙江地区营销投入较大且品牌推广时间长，市场知名度较高。
年至年上半年，公司综合毛利率分别为50.87%、47.08%、45.27%和36.77%。面对毛利率逐年下降，或许也意味着公司产品在竞争中存在议价能力不足的问题。
此外，与大豆油、菜籽油、葵花籽油、花生油等其他植物油相比，米糠油市场也相对较小。据中金公司研究报告显示，年至年，在小包装食用油油种中，大豆油和调和油的销售量占比最高，两者合计占比接近50%。而米糠油所在的“其他”分类，销量占比仅为2%。
携百名亲朋好友割韭菜来了？
虽身处较小市场赛道，但谁也不曾料到，得乐康竟要带百名亲朋好友一起致富，像极了约好一起上市割韭菜似的。
招股说明书显示，公司控股股东、实际控制人为童舜火、张卫津、童舜毫、童爱珍及童是非，五人为一致行动人。其中，张卫津为童舜火之妻，童舜毫为童舜火之哥，童爱珍为童舜火之姐，童是非为童舜火之子。从整体来看，上述五人合计持股.5万股，占本次发行前股份比例为27.89%。
值得注意的是，本次发行前公司现有股东共有名，几乎清一色全是自然人股东，仅仙居县中宅农业综合开发有限公司1名非自然人股东，但该公司股东为仙居县白塔镇下崔中宅村村民委员会和吴洪云。
而且这百位自然人股东之间还存在着各种各样的关联。比如，在这百名自然人股东中，除了有实控人的亲朋好友、公司前员工或现员工，同时还有通过老股东介绍入股的亲戚、朋友。
据了解，本次IPO如果达成募资目标，公司估值约为28.75亿元。而公司最新一次股权增资发生在年5月25日，对应投后估值仅为3.7亿元。以此推算，公司如成功上市且达到募资目标，现有股东的收益率至少为.03%。
此外，招股说明书显示，年至年上半年，公司实现营业收入分别为3.77亿元、5.11亿元、6.06亿元和2.89亿元，净利润分别为.61万元、.11万元、.36万元和.51万元。
但同期公司及子公司员工总数分别为人、人、人、人。显而易见的是，公司规模在不断扩大，但同期员工总数却毫无增加，这其中又是否合理？