来源：郭施亮
市场抛售
以贵州茅台为代表的白马股，在牛年开市之后，开始出现了大变脸的走势。在贵州茅台大跌的影响下，“各种茅”股票纷纷大跌，有的白马股在不到一个月的时间内出现了40%的跌幅。在A股市场的历史上，虽然常见大涨大跌的行情，但有针对性的白马股集中大跌走势，却显得比较少见。
举一个例子，创业板总市值排名前十名的创业板权重股，在这一轮的调整行情中，却表现出一定的非理性走势。例如，跌幅最明显的创业板权重股，包括金龙鱼、爱尔眼科、迈瑞医疗等，跌幅基本上在30%以上。
面对数千亿市值的权重股大跌走势，对市场指数的冲击影响自然显著。以创业板指数为例，从点大幅下跌至今，累计跌幅大跌25%。至于深证成指与上证指数的跌幅，基本上在10%以上。
全球市场流动性宽松拐点提前到来，这是白马股急跌的原因之一，这也是市场提前反映出流动性宽松拐点的写照。但是，现在的问题是，纵观海外成熟市场的情况，现在并未发生显著流动性收紧的迹象，市场可能对美债收益率飙升以及美联储流动性收紧预期的过度反应。
无论是港股还是A股，或者是美股市场的中概股上市公司，近期的价格表现也是明显异常，以科技股、消费股为代表的高估值溢价企业，也出现了不同程度上的下跌走势。实际上，对这类上市公司的股票价格，除了全球流动性松紧因素外，仍需要紧盯离岸人民币汇率的波动走势，在汇率波动加剧的背景下，也促使抱团股价格的加速波动。
此外，基金抱团分歧加剧，乃至形成了基金抱团瓦解、基金加速赎回潮等现象，却成为了抱团股加速下跌的直接导火索。但是，就目前而言，可能会存在局部基金赎回的压力，但尚未形成大范围的基金赎回潮，在基金赎回潮大面积触发之际，也可能会引发*策护市的行为。
机构抱团，本质上还是一把双刃剑。换言之，在市场处于上涨过程中，基金抱团会形成助涨的效应。但是，在市场处于下跌的过程中，基金抱团却会形成市场助跌的影响。在创业板下跌超过25%的背景下，市场初步确立了技术性熊市的行情，这对市场资金的投资信心会构成较大程度上的冲击影响。
抱团股跌跌不休，何时止跌，仍需要取决于基金持续赎回的力度以及机构资金抛售的持续性。换言之，如果这两者因素并未形成实质性的企稳迹象，那么抱团股行情很难会出现根本上扭转的走势。
但是，经历了“各种茅”的大跌走势后，过去估值高企的白马股，正处于逐渐回归估值理性的状态。但是，相对于历史估值中位数的水平，目前的估值水平仍显偏高，抱团股的走势仍需要看基金赎回潮压力以及机构资金抛售的力度，另外市场对宽松流动性拐点的担忧，仍然有待缓解，在下跌趋势之中，任何利空消息都可能会引发市场资金的无限联想，市场也会处于不断放大利空，缩小利好的状态。
“各种茅”的阶段性急跌走势，从中长期的角度来看，未必是坏事。当市场估值逐渐回归合理范围之后，“各种茅”的投资吸引力也会随之提升，因为它们本身具有较好的基本面与成长性，这也是与其余普通股票最大的区别。