01
聊聊瀚蓝年报
年瀚蓝环境营业收入74.81亿同比增长21.45%，净利润10.57亿同比增长15.87%，扣非净利润10.2亿同比增长17.57%。
四季度净利润2.88亿，年四季度净利润是1.76亿，年四季度净利润增长了60%。
经营活动产生的现金流净额，19.55亿，同比增长47.68%
收入细分方面
第一名厦门绿电：贡献利润2.32亿，去年是1.82亿。增加了0.5亿。
第二名瀚蓝技术工程，贡献利润2.03亿，去年是0.98亿，增加了1.05亿。
第三名瀚蓝厦门，贡献利润1.63亿，去年是1.59亿，基本没有增长。
有部分网友担心去年增长中有1.05亿来自瀚蓝技术工程部分，固废增长并不明显，黑白的思考是这样的，去年工程建设是基本没有受到影响的，但是垃圾的产生至少一季度是有明显影响的，今年基本正常的情况下固废应该会表现更好一些。
但同时我们也应该有准备，过了高速建设期后瀚蓝技术工程带来的净利润部分大概率会下滑。
基本上我认为瀚蓝的业绩不错，可以预见的是一季度业绩大概率也会不错，因为去年一季度受疫情影响比较大，今年基本正常，且处理规模加大，一季度有吨/日的产能投产。
黑白看了一下自己的交易记录瀚蓝最低的一笔买入是21.5元，瀚蓝短期的业绩增长基本是明牌，在建工程都是公开的，公司下游和普通商品销售不一样，只要新增了处理能力，垃圾处理是刚需。基本上不会出现你扩产了，但没有需求的情况。
唯一的不确定性是新增产能的盈利情况，因为新增产能相比厦门瀚蓝和绿电（佛山瀚蓝）的地理位置要差一些，一季报出来后我们进一步观察。
瀚蓝目前有三个主要业：
固废处理业务：拥有固废处理服务全产业链，包括前端垃圾分类、环卫清扫、垃圾收转运；中端的垃圾填埋、生活垃圾焚烧发电、污泥干化处理、餐厨垃圾处理、工业危险废物处理处置、农业废弃物无害化处理；以及末端的渗滤液处理、飞灰处理在内的全产业链覆盖。
燃气及新能源业务：包括管道燃气、瓶装气、氢气等供应。
供水业务：拥有供水服务全产业链，包括取水、制水、输水到终端客户服务。
排水业务：拥有排水服务全产业链，包括生活污水处理和工业污水处理，拥有污水处理管网维护、泵站管理、污水处理厂运营管理的排水服务全产业链。
业务毛利率方面：
固废、供水小幅上升，排水上升5.11%，排水毛利率上升主要原因是大部分污水处理厂陆续按提标改造后新价格结算收入。
能源小幅下降1.84%，能源毛利率波动是因为能源价格有波动。供排水，固废的成本主要来自折旧摊销和运营成本，而燃气93%的成本来自材料。
这四个业务里面，未来最主要的增长点在固废业务：
年固废实现主营业务收入40.39亿元，主要源自合并深圳国源%股权，以及新增生活垃圾焚烧发电项目处理规模共5,吨/日投产。
截至本报告披露日，公司已投产生活垃圾焚烧发电规模为22,吨/日。
年投产的有多少呢？
一季度已经投产的有吨/日。
还在建设中，今年陆续会投产的垃圾焚烧项目有吨/日，合计在7吨/日。去年年处理能力新增是5吨/日。
年垃圾焚烧项目在现有处理能力上至少能提高30%.，基本上年的业绩增长也是有保障的。
除此之外还有垃圾中转项目吨/日。厨余处理项目吨/日，农业垃圾处理项目吨/日。
公司年处理垃圾万吨，发电量近万千瓦时，相比年垃圾处理万吨大幅提升。
基本上瀚蓝的业务是比较简单的，产能都是公开的，不难判断，潜在可能会有两个风险。
垃圾分类：
垃圾分类快速推进，可能会从源头分流最终导致终端减量，也将改变进入焚烧厂的生活垃圾质量，或将导致一定时期内生活垃圾发电项目垃圾供应减量或供应不足，导致项目盈利下降。
补贴政策：
目前的政策是，运行8.25万小时与15年，两个条件有一个达到即停止补贴，未来最终肯定会取消补贴，过度到市场化运营。
但是这两个我认为短期3、5年影响不会特别大，不用过度担心。
很多朋友可能会想问现在还能不能买的问题，个人认为性价比不算特别高，建议再等等，或者制定严格的买入标准亿以下分批买。
在我们投资中错过顶多少赚，盲目交易买贵就意味着本金损失，钱赚不完，但是一定能亏完。
瀚蓝就简单聊到这里，一季报出来以后我们继续观察。
02
简聊农夫山泉和金龙鱼
最近有不少朋友问金龙鱼和农夫山泉，说实话这两家企业我都没了解过，原因很简单，太贵了真的下不去手，即使金龙鱼从高位下跌了44%，农夫山泉从高位下跌了40%，依然都还有70PE。
问题是在这个高估值下业绩并不亮眼，农夫山泉的年净利润增长了6%，金龙鱼要好一些，年净利润增长有20%。但是在70PE的估值下，依然显的过于昂贵。
对于企业我没有深入去看怕误导大家，今天我们把重点放在消费品属性上来聊聊。
消费品我们大致可以分为三类，吉芬商品，普通商品和奢侈品，
吉芬商品，源自英国人吉芬于19世纪发现，年爱尔兰发生灾荒，土豆价格上升，但是土豆的需求量却反而增加了。这一现象在当时被称为“吉芬难题”。
大部分时候，在基础条件不变的情况下，应该是商品的价格越低需求量越大。
但有些极端情况下可能会出现，价格越高需求量越大，越贵越买的情况。比如灾荒，就如同上面那个案例，灾荒使土豆价格上升，群众担心价格上涨想提前囤积就使劲买，越买土豆存量越少价格就进一步上升，两种情况互相影响，价格越涨买的人越多。
相反有的时候也会出现，价格下跌反而需求减少的情况，吉芬商品是收入效应和替代效应叠加的结果，比较复杂且大部分时候都是出现在极端情况下，一般我们遇不到。
投资中我们常见的有普通商品和奢侈品。
奢侈品我们都很容易理解，随着收入提高消费需求增加。
最常见的，比如这些年表现较好的高端白酒，为啥近几年高端白酒业绩都不错，因为需求增加，并且价格可以上涨，双重受益。
而且奢侈品会受到棘轮效应的加持，这个效应很简单，用一句名言说就是由俭入奢易，由奢入俭难，也就是说人的消费习惯和生活习惯上升了以后，除非被迫，否则就很难下调，所以奢侈品在我们当下收入水平不断提高的阶段，是比较受益的。
那么农夫山泉呢？显然他不属于奢侈品，虽然除了农夫山泉本身外，公司也有东方树叶、茶π、维他命水等，但是提价能力有限，消费者对快消品的价格是比较敏感的。
这方面金龙鱼还比农夫山泉好一些。
除了提价，那么剩下的就是需求量增加，需求量增加主要来自两个方面，集中度提升，抢占市场份额，和行业整体需求量增加。
到了这我们就要根据自己投资的企业去思考企业的发展阶段，比如我们小时候都喝散装奶，后来收入提高了大家开始喝品牌奶，这个阶段显然品牌奶全行业都是受益的，过了全行业受益的阶段，龙头企业又可以享受集中度提升。
但是到了这几年奶企集中度已经很高，整体需求方面也很难大幅提升，我们会发现龙头奶企的业绩增长就比较有限了。
农夫山泉其实也是类似的困境，整体需求高速提升的阶段已经过去了，提价又比较困难，市场格局也比较稳定，饮料行业发展了这么多年，大众都能接受口感的产品基本也都有对应品牌，想要寄希望于一个人人都喜爱的爆款新品出现来带动业绩也是不容易的事，这就意味着业绩高增长比较难，在高增长希望不大的情况下70PE显然太贵了。
金龙鱼的情况要稍微好一些，提价能力比饮料稍强，并且虽然家里面大家都基本使用优质油，但是还有大量饭馆使用质量参差不齐的各种油，未来随着消费水平和食品安全重视程度的提高，这都是潜在市场，但是当前这个价格我认为依然是有点贵了。
因为这两家黑白没有深入看，从当前产品看显然是有些贵的，如果企业有未来潜在的爆款产品那么可以忽略以上对企业估值判断的部分。
其实今天主要想说的是，大家手中的消费品都可以举一反三的观察一下，有没有提价能力，潜在需求是否会提升，行业格局集中还是分散，如果较为分散公司有哪些优势可以在行业集中化的过程中抢占更多份额。
拿白酒为例，高端白酒有一定的提价能力，随着收入水平的增加未来还有潜在需求提升，行业格局高端品比较集中。未来基本上可以受到提价和随着收入水平提升消费群体加大两个增长点。
最近收到不少关于金龙鱼、农夫山泉买在了巅峰损失大半的留言，究其原因很多朋友一旦面对生活中常见商品的上市公司，就会格外的兴奋，不由自主的就给出了更高的溢价，但是投资这件事，不会因为这家企业的产品耳熟能详赚的钱就和别人不一样，最终还是要结合企业利润。
好企业也要有好价格，这句话我们一定要铭记，再好的企业买的过于昂贵也会带来亏损。
在性价比不高的时候去买，不仅风险大，潜在收益也低，我认为投资拼的是质量而不是数量，我们需要等待的是优秀的企业，并且有一个优秀的买入价格，等待也是投资中非常重要的环节。
