来源：智通财经网
智通财经APP获悉，国海证券发布研究报告称，金龙鱼(.SZ)米面粮油巨头，产业链延伸贡献增长动力。预期公司-年归母净利润分别为人民币60.01/79.01/91.18亿元，对应的PE分别为80.86/61.41/53.22倍，维持“增持”评级。
国海证券指出，金龙鱼第四季度归母净利润同比下滑，主要是套保损失确认带来的短期影响。国海证券称中长期仍然看好公司厨房食品领域的渗透率增加，以及盈利能力的提高。
国海证券主要观点如下：
盈利预测和投资评级：随着餐饮连锁化和城镇化的推进，品牌粮油的需求增加。连锁餐饮企业出于食品安全考虑，将更加倾向品牌粮油产品;而家庭端则将会因城镇化的推进和健康意识的提高，增加对品牌包装粮油的消费。根据公司招股说明书，小包装食用油中，价格较便宜的大豆油的销售量份额从年的30%降低到年的26%;价格较贵的花生油的销售量份额从年的10%增长到年的12%。大米的产地属性、有机属性等附加特征越来越被消费者所认可，并催化着大米的高端化发展。而随着人们生活质量的提升，以及近年来烘培产品的消费增加皆促使了面粉的细分化和高端化发展。
在现代渠道，益海嘉里的小包装食用油、包装米和包装面粉的销售量市占率均领先于其他企业;益海嘉里//年的小包装食用植物油销售量份额分别为39.5%/39.8%/38.4%，均领先于竞争对手。年益海嘉里包装米/包装面粉现代渠道销售量份额为18.40%/26.7%。但是从大米面粉食用油整体产量来看，目前，益海嘉里食用油生产量占行业比重大约21%，小麦产量占比4.4%，大米产量占比1.8%，未来还有较大的份额提升空间。
公司具有成熟的多层次品牌矩阵和全方位渗透的渠道，生产基地遍布全国，大型综合企业群模式实现效率提高和规模经济。益海嘉里旗下的调和油、橄榄油等食用油价格相差较大，产品定位亦具有明显的层次性，因此益海嘉里旗下具有多层次丰富的品牌矩阵，“金龙鱼”、“欧丽薇兰”、“胡姬花”等多个品牌已经成为其相应品类的代表品牌之一。多层次的品牌矩阵可以在食用油行业升级的过程中充分的实现多层次的渗透消费者，增强公司的经营弹性和灵活性。在渠道覆盖上，益海嘉里覆盖了全国所有多个市、县，共计31个营销分公司，24个直销部，超过家经销商，多万个终端客户;同时积极与电商平台、生鲜电商合作，全方位拓宽自身终端覆盖范围。根据招股说明书，厨房食品业务中，公司零售端收入占比42.15%-46.47%，餐饮和食品工业端的收入占比分别为38%-43.79%/14.06%-15.53%。公司生产基地遍布全国，根据金龙鱼
