北京权威的白癜风医院 http://www.kstejiao.com/12月20日，益海嘉里金龙鱼粮油食品股份有限公司(下称“益海嘉里”)更新IPO招股书，拟首次登陆创业板，预计募集资金总额不超过.70亿元，主要用来厨房食品项目。
益海嘉里是新加坡丰益国际集团(以下简称“丰益国际”)在华投资的全资子公司。而作为益海嘉里的间接控股股东，丰益国际并非首次谋求登上中国股市。年，丰益国际分拆中国业务奔向联交所，但由于受当时经济形势影响计划搁浅。此次返场能否得偿所愿？
千亿市值锁定创业板“一哥“？
成立于年的益海嘉里，主营业务是厨房食品、饲料原料及油脂科技产品的研发、生产与销售。公司主营明星产品“金龙鱼调和油“可谓是家喻户晓。
除了最广为人知的金龙鱼品牌之外，益海嘉里旗下品牌还有欧丽薇兰、胡姬花、香满园、海皇、丰苑等多个知名品牌。
从近三年的营业数据来看，益海嘉里成绩斐然。招股书显示，-上半年，公司实现营收分别为.94亿元、.66亿元、.74亿元、.85亿元，与此同时，公司净利润分别为8.5亿元、52.8亿元、55.2亿元、15.89亿元。
据此前媒体报道，益海嘉里或估值亿左右，而目前创业板市值超千亿的公司仅温氏股份、迈瑞医疗和宁德时代三家，截至年12月23日，温氏股份、迈瑞医疗和宁德时代市值分别为亿元、亿元和亿元。相比之下，益海嘉里或许是个很不错的投资标的，但还不足以成为创业板一哥。
再从毛利率角度来看，益海嘉里盈利能力或不及同行。招股书显示，-上半年，公司毛利率分别为11.07%、8.42%、10.21%、10.66%，低于同期上市公司毛利率均值。未来公司持续盈利能力或显不足。
高存高贷
不可置否，益海嘉里在业绩高增长的同时，其负债也随之增高。报告期内，益海嘉里资产负债率分别为61.2%、58.17%、62.97%、62.88%，远高于同期上市公司负债率均值。
其中，公司短期借款分别达到.19亿元、.23亿元、.81亿元、.76亿元。仅年上半年的借款就已超过年，分别占当期期末流动负债金额的56.28%、69.9%、78.82%、81.93%，主要为信用借款。
此外，报告期内，公司应付账款以及应付票据亦有所增加。招股书显示，-上半年，公司应付账款、应付票据合计分别为67.26亿元、77.13亿元、.35亿元、86.71亿元。
综上，益海嘉里短期借款、应付账款和应付票据三项合计占到流动负债比超过60%，由此看出，益海嘉里的短期偿债能力或压力山大。
另外，公司部分主要原材料为进口，而且大部分借款以美元计值，目前，公司持有较大美元资产和美元负债，其中美元负债就包括了经营性负债和长短期借款。数据显示，-年上半年，公司因汇率波动产生的汇兑损益分别为-5.87亿元、4.84亿元、-0.36亿元、-2.22亿元。
与此同时，公司资产减值损失与信用资产减值损失亦是水涨船高。招股书显示，-年上半年，公司资产减值损失与信用资产减值损失合计分别为1.84亿元、2.68亿元、10.92亿元、17.61亿元。特别是年，年1-6月，公司资产减值损失与信用资产减值损失合计增长较大，益海嘉里解释称，主要是因为存货跌价损失的增加。
招股书显示，报告期内，公司存货分别达到.04亿元、.94亿元、.88亿元、.26亿元。从下图趋势图可看出，益海嘉里存货连续三年高增长，仅年上半年就已超越年的存货量。
高负债、高存货，毛利率不及同行均值，未来益海嘉里持续盈利能力或显不足。
存利益输送嫌疑
值得注意的是，报告期内，公司投资现金流量分别为-71.36亿元、94.92亿元、-0.50亿元、-.87亿元；而公司利息收入中，其中来自关联利息收入占总利息收入比分别为33.29%、16.56%、3.26%、1.35%。虽然金额占比逐渐下降，但似乎仍有关联资金拆借行为发生，这不免让人怀疑，报告期内，益海嘉里与关联公司或存在利益输送的嫌疑。
通过招股书发现，益海嘉里与丰益国际及其相关公司曾多次发生关联交易，丰益国际更是作为益海嘉里的大股东，连续三年多为益海嘉里的前五大供应商之一。
-上半年，益海嘉里向丰益国际采购的金额分别为76.9亿元、.85亿元、91.71亿元、51.76亿元，分别占同期原材料采购总额的6.97%、7.99%、6.51%、8.77%。
而另一前五大供应商之一ADM，由丰益国际一名董事担任高管，同样为益海嘉里的关联方。-年，益海嘉里向ADM采购的金额分别为96.44亿元、.42亿元、.78亿元，分别占同期原材料采购总额的8,74%、9.16%、7.16%。年ADM退出主要供应商行列。
值得一提的是，近两年来，益海嘉里并无实控人，截至年6月末，一家注册地在香港的投资公司Bathos实际上持有公司99.99%的股份。Bathos主营业务为投资控股及提供财务和运营管理服务，而Bathos则是由丰益国际%间接持有，因丰益国际报告期内不存在实际控制人，故而公司不存在实控人。
由此，益海嘉里经营独立性同样受到市场
